国有股转持与IPO重启互为利好期待普惠全民-【资讯】
【焦点】转持政策的出台,对资本市场稳定健康发展是认识突破,是实质性利好。如今,IPO重启在即,而IPO的存在和继续,将为社保转持带来源头活水——这是经市场发现价格、盘活存量后的活水,是效率较高、有财富效应的活水,是配置资源、滋润国民经济大树茂盛成长并分享其果实的活水。
将改变投资者结构
转持政策的出台,将显著改变我国市场的投资者结构,有助于改善投资者行为模式。一方面,从散户与机构持股比例看,我国大致为七三开,成熟市场则刚好相反,“散户机构化”将成为必然趋势;另一方面,我国机构投资者结构也存在一定问题,“机构散户化”情况亟待改善。
证监会研究中心的统计显示,截至2007年,在机构投资者结构上,按照证券投资基金、保险公司、养老金和其他机构投资者的资金类型划分,美国的结构为28.59%、10.75%、34.17%和26.50%,英国为17.49%、22.86%、22.58%和37.06%,日本为10.43%、8.10%、7.34%和74.13%。相比之下,我国的比例为52.72%、5.17%、1.68%、40.42%。基金规模过大,险资和养老金(社保)比例过低,机构投资者结构需进一步优化。应该说,待“机构化”的散户和“散户化”的机构,是处在“新兴加转轨”期的我国资本市场的显著特征,与之相应,必然助长我国市场高换手、重趋势、淡价值、盛投机的若干行为模式,这种模式不仅可以解释我国市场历史上的大起大落,亦可以解释投资者(股东)对上市公司约束的不足,以及由此而来的上市公司吝于分红、轻视回报投资者的问题,还可以部分解释若干内幕交易、市场操纵行为的来源。此次社保基金在历年小规模实践的基础上,携转持的10%国有股份空降市场,虽具体效果仍待观察,但内在导向已初步明确。
与发行改革互为表里
转持政策的出台,从某个角度来说,与发行制度改革和IPO的重启亦互为表里。
深谙发行改革难度所在的专业人士曾表示,此前我国市场的股票定价机制,存在着若干程度的扭曲,一个重要原因,就在于散户特征被市场放大。“假定一只股票在一级市场定价为10元。其实出价机构认为这家公司只值8元,但是他愿意出10元,是因为他知道后面还有人等着用12元来接盘,这些人就是散户。能说机构不道德吗?不是,因为这是市场。但造成的结果不理想。”
从这个角度来说,转持政策虽不能直接解决问题,但可以通过改善投资者结构及行为模式,假以时日,促进一些问题的解决——包括但不限于发行。
如今,IPO重启在即,而IPO的存在和继续,将为社保转持带来源头活水——这是经市场发现价格、盘活存量后的活水,是效率较高、有财富效应的活水,是配置资源、滋润国民经济大树茂盛成长并分享其果实的活水。
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